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短期市场波动料放大,多买少卖参与为主

时间:2019-12-27 17:01 作者:张鑫龙 文章来源:亿弘金融网 文章点击:8

简介:本文标题:短期市场波动料放大,多买少卖参与为主
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   内容由张鑫龙整理编辑,一共个 1910 字,预计阅读时间 5 ~ 10 分钟,关键词是期权;主要讲解的内容是短期市场波动料放大,多买少卖参与为主 要点 市场成交有所走高,短期谨慎情绪浓厚,中期相对偏稳。策略方面,建议多买少卖为主,投资者适当参与做多波动率,谨慎的交易者仍建......的相关信息,具体详情请阅读下文。

短期市场波动料放大,多买少卖参与为主

要点

市场成交有所走高,短期谨慎情绪浓厚,中期相对偏稳。策略方面,建议多买少卖为主,投资者适当参与做多波动率,谨慎的交易者仍建议构建做多Gamma组合。

摘要

策略推荐:适当参与做多波动率,趋势交易者买权为主

股指方面,短期偏好下行,暂不急于加仓。节奏上,短期偏好下行成为主导逻辑,操作层面暂不急于入场。而中期维度,我们认为6月经济数据存边际回升的空间,中期不悲观,建议中期以低位布局思路为主。

更多相关金融知识:投资有道:怎么做空美股?做空美股的方式有哪些?

期权策略方面,结合我们目前对于股指的观点,暂不急于加仓。因此趋势策略方面,暂不进行具体方向的趋势策略推荐。期权操作建议多买少卖为主,纯卖方波动率风险较大。

波动率方面,建议投资者适当参与做多波动率。从目前的情况来看,随着两会的召开,期权隐含波动率在经历前一轮的下跌之后,又开始进入了新一轮的短暂上冲。谨慎的交易者仍建议构建做多Gamma组合,同时暴露部分Vega头寸,在赚取标的价格绝对变动收益的同时,跟随市场波动率的上升。

短期市场波动料放大,多买少卖参与为主

风险因子:1)期权市场成交规模持续萎缩

策略回顾:周度策略及日度策略表现均较好

我们在节前的策略报告中推荐了短期谨慎参与,做多Gamma策略赚取价格波动。从市场的整体情况看,由于标的的整体走弱,赚取价格绝对变化的做多Gamma组合表现稍好,各期权市场周度策略平均收益率1.74%,日度策略平均收益率3.74%。

市场回顾:市场成交有所走高,短期谨慎情绪浓厚,中期相对偏稳

周五的市场波动放大使得期权成交规模再度冲高。四种期权品种日均成交额18.74亿元。沪市300ETF期权、上证50ETF期权、深市300ETF期权及中金所300指数期权日均成交额分别占比45.36%,36.89%,5.86%及11.89%,股指期权占比逐渐上升。

本周各期权市场成交量PCR及成交额PCR大幅冲高,结合市场成交规模的明显走升,市场投资者的短期谨慎情绪较浓厚。但持仓量PCR以及偏度指数均有所回落,市场对于认沽期权的交易热情有所放缓,市场投资者中期的情绪相对偏稳。

正文

一、策略回顾与推荐:适当参与做多波动率,趋势交易者买权为主

上周策略跟踪:短期谨慎参与,做多Gamma策略赚取价格波动

我们在上周的策略报告中推荐了短期谨慎参与,做多Gamma策略赚取价格波动。从市场的整体情况看,由于标的的整体走弱,赚取价格绝对变化的做多Gamma组合表现稍好,各期权市场做多Gamma组合平均收益率1.74%,目前中金所300指数期权暂无组合保证金优惠制度,所以需要足额计算保证金,表现相对较稳定。

同样我们也根据期权的日观点构建策略进行跟踪,每日开盘时根据当日的期权日度观点构建策略,收盘时平仓,追踪日度观点的策略表现。从上周的市场表现来看,日度观点策略与周度策略一样表现稍好,平均收益率3.74%。具体的期权日度观点,可以查阅每日的金融日报。

股指观点:短期偏好下行,暂不急于加仓

两会周,股指期货弱势下行,电子、计算机、通信等科技股重挫,周度跌幅均在5%以上,反观食品饮料、商业贸易等消费板块韧性较足,周度跌幅普遍不深。节奏上,短期偏好下行成为主导逻辑,操作层面暂不急于入场。而中期维度,我们认为6月经济数据存边际回升的空间,中期不悲观,建议中期以低位布局思路为主。

本周盘面呈现出的一个现象是主线轮动偏快,且赚钱效应偏差。在氛围转弱的背景下,前期抱团股取暖反而成为资金踩踏最好的助力。目前来看,抱团瓦解只在初期,这一利空仍有释放的空间。在两会之后,市场逻辑也将为之一变,由对于政策的期待转换为政策的实际效果上。而验证政策有效的关键因素在于宏观指标,于是利好至少要等到6月PMI数据披露之后,未来一周盘面也缺少EPS修复的引擎。

期权:适当参与做多波动率,趋势交易者买权为主

结合我们目前对于股指的观点,短期偏好下行,暂不急于加仓。因此趋势策略方面,暂不进行具体方向的趋势策略推荐。在当前期权市场隐含波动率仍较低的背景下,叠加两会之后市场波动率料将会放大,期权卖方风险相对较大,建议投资者以价差组合或较便宜的买权参与市场的趋势交易。

波动率方面,建议投资者适当参与做多波动率。从目前的情况来看,随着两会的召开,期权隐含波动率在经历前一轮的下跌之后,又开始进入了新一轮的短暂上冲。从周五市场成交大幅冲高以及波动率明显走高可以看到,在经历前期持续的稳定偏谨慎后,两会的召开预期会对情绪的走向有一定的指引作为,短期内标的纠结的走势料将打破,同时ETF期权5月合约本周三将会到期,在当前隐含波动率仍较低的背景下,可以适当关注市场做多波动率的机会。

谨慎的交易者仍建议构建做多Gamma组合,同时暴露部分Vega头寸,在赚取标的价格绝对变动收益的同时,跟随市场波动率的上升。整体来看,在当前期权波动率较低的背景下,叠加市场短期情绪波动的影响,期权操作建议多买少卖为主,纯卖方波动率风险较大。

风险因子:1)期权市场成交规模持续萎缩

二、流动性分析:市场成交规模有所走高

上周,标的市场整体呈现持续走低的态势,周五的市场波动放大使得期权成交规模再度冲高。四种期权品种日均成交额18.74亿元,仍处于较低位水平。沪市300ETF期权、上证50ETF期权、深市300ETF期权及中金所300指数期权日均成交额分别占比45.36%,36.89%,5.86%及11.89%,股指期权占比逐渐上升。

三、市场情绪分析:短期谨慎情绪浓厚,中期相对偏稳

本周各期权市场成交量PCR及成交额PCR大幅冲高,结合市场成交规模的明显走升,市场投资者的短期谨慎情绪较浓厚。但从不同执行价的期权成交分布来看,市场成交主要还是集中在平值附近,整体成交重心较稳定。

同时从期权市场持仓量PCR以及偏度指数的变化来看,目前这两个指标均有所回落,市场对于认沽期权的交易热情有所放缓,随着标的价格的持续回调,市场投资者中期的情绪相对偏稳。

四、波动率分析:期权隐含波动率止跌回升

上周,期权市场隐含波动率呈现止跌回升的态势,周五由于标的的明显下跌,期权市场隐含波动率再度冲高。在经历前期持续的稳定偏谨慎后,两会的召开预期会对情绪的走向有一定的指引作为,短期内标的纠结的走势料将打破,波动率短期存一定的上升空间。

从波动率曲面来看,目前四种期权的认购与认沽波动率曲面均较平滑,同时也可以看到,认沽期权隐含波动率曲面要明显高于认购期权,市场投资者较多的选择交易认沽期权,短期市场情绪仍偏谨慎。

五、主要策略跟踪:熊市价差与做多波动率组合表现强势

我们每周首个交易日在所有股票股指期权市场构建主要的期权策略进行跟踪,并对比不同市场下各种期权策略的表现。构建的策略为:做多波动率组合(买跨式),做空波动率组合(卖跨式),牛市看涨价差组合(平值上下两档),熊市看跌价差组合(平值上下两档),保护型期权对冲组合(平值认沽期权)以及备兑期权组合(虚值两档认购期权),中间不进行动态调整。

从上周的整体情况来看,由于标的价格的持续走弱以及周五市场波动率的整体冲高,熊市价差与做多波动率组合表现强势,做空波动率与牛市价差组合表现较差。对冲策略中,由于市场持续下跌以及周五市场的波动放大,保护型期权对冲组合表现稍强,期权备兑组合均表现略偏差。

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(责任编辑:亿弘金融网)

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